每月末用过去 252 个交易日的板块动量排名，预判下月强势行业。
按 2026-08-31 收盘计算，过去 252 交易日涨幅。
对 Quantpedia 论文《Sectoral Intramonth Momentum Cycle》的严格复现（本地板块数据 1998-12-22 ~ 2026-06-30，零成本）。
| 策略变体 | 年化 | 波动 | Sharpe | 最大回撤 |
|---|---|---|---|---|
| Strat1-SPY (多top3/空SPY 市场中性, 论文) | +2.98% | 6.04% | 0.49 | -13.62% |
| Strat2 (多top3/空bottom3 多空, 论文) | +6.20% | 10.18% | 0.59 | -22.00% |
| Long-only (纯多top3, 现实可执行) | +0.97% | 11.06% | 0.09 | -37.39% |
同一数据 1998~2026（1998-12-22 ~ 2026-09-04），含单边交易成本 0.05%。A=每月买上月最强 top3 行业并持有一月；E=论文三腿多空。
| 策略 | 年化 | 波动 | Sharpe | 最大回撤 |
|---|---|---|---|---|
| A 月末动量 每月满仓top3 | +8.83% | 18.15% | 0.49 | -44.65% |
| C 等权买入持有9行业 | +8.72% | 17.73% | 0.49 | -52.48% |
| D 买入持有SPY | +8.80% | 19.22% | 0.46 | -55.20% |
| E 论文原版多空top3(腿1+反转腿2+腿3) | +2.58% | 10.18% | 0.25 | -26.33% |
对 Nathan/Suominen/Tasa 个股论文的本地复现：261 个月， 等权 10% 分位。下表对比"赢家−输家价差(WML)"与"纯做多赢家"在不同窗口的表现。
| 窗口 | 组合 | 日均收益 | 年化(几何) |
|---|---|---|---|
| PreTOM 月末前6天 (T-9~T-4) | WML 多top10%/空bottom10% | +9.2 bp | +20.11% |
| PreTOM 月末前6天 (T-9~T-4) | 纯多 top10% (均值) | +4.2 bp | +6.96% |
| PreTOM 月末前6天 (T-9~T-4) | 纯多 top10% (中位数) | -1.0 bp | -5.58% |
| PreTOM 月末前6天 (T-9~T-4) | 纯空 bottom10% | +5.0 bp | +6.81% |
| 月初 (T+1~T+3) | WML 多top10%/空bottom10% | -4.8 bp | -15.65% |
| 月初 (T+1~T+3) | 纯多 top10% (均值) | +3.3 bp | +4.00% |
| 月初 (T+1~T+3) | 纯多 top10% (中位数) | -1.9 bp | -8.19% |
| 月初 (T+1~T+3) | 纯空 bottom10% | -8.0 bp | -22.90% |
| 月中其余 | WML 多top10%/空bottom10% | +1.3 bp | -2.01% |
| 月中其余 | 纯多 top10% (均值) | +10.2 bp | +23.81% |
| 月中其余 | 纯多 top10% (中位数) | +4.2 bp | +7.20% |
| 月中其余 | 纯空 bottom10% | -8.8 bp | -25.02% |
把每日涨跌拆成两段：隔夜=收盘→次日开盘，日内=开盘→收盘。样本 1993-02-01~2026-09-04（复权，SPY 未复权）。
| 代码 | 名称 | 全期·隔夜年化 | 全期·日内年化 | 隔夜占累计收益 | 近1/3·隔夜 | 近1/3·日内 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| XLU | 公用 | +13.9% | -6.6% | 190% | +8.7% | -0.4% |
| XLF | 金融 | +9.8% | -3.8% | 164% | +8.0% | +3.5% |
| XLK | 科技 | +16.4% | -6.4% | 164% | +12.5% | +8.9% |
| XLE | 能源 | +14.1% | -5.3% | 160% | +15.8% | -4.2% |
| XLI | 工业 | +12.3% | -3.2% | 135% | +11.6% | +0.5% |
| XLB | 材料 | +10.0% | -1.9% | 124% | +6.8% | +2.4% |
| XLY | 消费可选 | +8.9% | +0.1% | 98% | +10.4% | +0.7% |
| XLV | 医疗 | +8.3% | +0.1% | 98% | +4.5% | +5.9% |
| XLP | 消费必需 | +5.6% | +0.9% | 86% | +2.7% | +4.3% |
| SPY | 标普500(SPY,未复权) | +9.7% | +0.7% | 93% | +8.9% | +4.3% |
适合作为「下月哪个行业可能更强」的轮动参考，而非独立买卖指令。